宾达里中国股东难至 澳牛飙涨拖垮交易？

历时9个月，被视作中澳自贸协议签署后标志性农业投资交易之一的宾达里-得利斯并购案陷入停滞，并有破裂危险。

ACB News《澳华财经在线》报道，澳大利亚第4大牛肉加工商宾达里牛肉集团（Bindaree Beef Group）于昨日证实，以1.4亿澳元向深交所上市猪肉加工及零售企业山东得利斯食品公司（002300.SZ）转让45%股权的交易未能完成交割。

本网早前曾报道，两家公司于去年10月签署交易合同，当时预定的完结时间是6月30日。宾达里首席财务官詹姆斯·罗杰（James Roger）表示，双方仍急切完成交易，并同意将最后期限延长到7月31日。（相关报道：《农企合作升温 山东得利斯大举投资澳牛肉加工商》）

交易价格似乎成了僵持点。过去一年肉牛价格飙升，使得宾达里利润空间收窄，得利斯似乎对1.4亿澳元的价码有所质疑。据澳相关媒体，罗杰表示，受限于保密性协议，不能讨论交易没有按时达成的原因。此前，得利斯已获得澳外资委审批，并且支付了收购定金，而如果交易破裂能否拿回定金，外界不得而知。

“我们进行了真诚的协商；原始合同价是1.45亿澳元，我们仍在朝这一目标努力”，罗杰说。“我们双方相信能够达成交易，促成我们合作的短、中、长期因素都没有变化——相信当前的差异可以弥合”。

宾达里牛肉集团运营基地位于新州以北，由McDonald家族掌管。根据方案安排，该家族向得利斯转让45%股权，自留40%，另外15%由去年收购的Sanger肉类出口业务所有方持有。宾达里在Inverell拥有一大型屠宰场，每周可加工肉牛8千头，年加工量40万头，另在 Myola 拥有一处育肥场，牛群数量1.5万头。

罗杰称，澳洲北方大旱后肉牛短缺，加上近期的降雨（牧民畜养意愿上升），肉牛价格保持高水平，给屠宰场的产出和利润带来压力。据称上月，宾达里裁减了100位临时工人。

新一轮博弈？

ACB News《澳华财经在线》报道，得利斯方面，该公司于7月6日在深交所就“筹划重大资产重组进展”做出公告，早在2月底董事会通过决议，与交易方签署延期函，并支付了600万澳币预付款。公司将积极推进本次交易，截至目前，该事项已获得中澳各监管部门审批通过，至于延期的理由是，“尽职调查、审计、评估等相关工作复杂”。

“公司目前正与交易对方进行沟通和商谈，如双方达成一致继续合作，公司将重新签署合作协议，以完成整个交易事项”。公告并未提及，需要沟通商谈及达成一致的内容，但“重新签署”彰显出这笔交易的不确定性。

有种视点认为双方实际上已经终止收购。北京商报援引北京市德润律师事务所刘家辉律师分析认为，从法律的角度讲，双方都终止了合同，双方的上一轮合作到此结束，原来合同中所提出的任何条件都已废止。“既然已经终止合同，任何一方提出新的条件也很正常。”

从价格走势看（顶图），今年2月宣布交易延期与去年10月协议签署时，肉牛价格基本处于同一位置，而后来几个月肉牛价格的上涨势头或许是交易方都没有预料到的。

肉牛价格3年连涨 靠近历史高位

ACB News《澳华财经在线》报道，澳大利亚肉畜协会（MLA）7月19日发布报告称，由于冬季供应收紧，而行情展望积极，全国肉牛价格持续打破纪录，于上周达到35年高位。（见下图）

具体价格上，

东部小牛指数（EYCI）较上年同期涨21%，7月18日收于659澳分/kg cwt；

西部小牛指数（EYCI）较上年同期涨16%，上周收于665.75澳分/kg cwt；

昆州OTH百天谷饲公牛指数本周始于567澳分/kg cwt，上涨11%；

昆州OTHMSA草饲公牛指数本周始于566澳分/kg cwt，上涨9%；

全国卖场重型公牛指数上周收于591澳分/kg cwt，上涨9%。

澳大利亚肉畜协会（MLA）表示，基于气象条件，按当前形势判断，冬春季牛价将持续上涨。然而该机构也告诫买家，要注意全球牛肉贸易环境的变化，而国内供应最终还是将上涨，相信价格最终会回落（MLA最新肉牛价格预测请关注本网后续报道）。

中企海外探路 准备好了么

目前宾达里和得利斯都对继续交易保持开放态度，如同罗杰所言，双方交易的长短期动因都没有变化，变化的是市场基本面因素。然而正是这一变化触动到双方合并的基石。

总体而言，近年来，由于中国肉制品行业不景气，得利斯盈利能力下降，而宾达里毛利率与销售净利率正持续增长。一方可提供中国国内广阔的分销网络，一方可出口高品质澳洲牛肉，当初可谓是一拍即合。但肉牛价格飙升对宾达里盈利能力的挤压是始料未及的。

有观点认为，得利斯澳洲收购功败垂成是因为缺乏国际并购与资本运作经验。据中国相关媒体，波士顿咨询公司发布的《迎接中国企业海外并购新时代》报告指出，中国企业并购案例呈增长趋势，但交易完成率仅67%，主要原因是并购战略不清和无法有效管理并购交易。

而具体到农业生产领域，恐怕还有另外2项因素，即天气等农业经营不可控因素对行情的影响，以及贸易全球化使得大宗农产品市场波动加剧。

中澳农业投资交易的大门将逐渐洞开，投石问路与多轮博弈将是常态，企业与市场投资人，你们准备好了么？

延展阅读：宾达里牛肉集团：曾经的高增长明星

知名商业调查分析机构IBISWorld 去年12月公布的“澳洲企业1000强”（按营业额计）排行榜揭示，2014-15财年牛肉企业营收稳健增长，新南威尔士州的牛肉加工出口商宾达里牛肉公司（Bindaree Beef）表现抢眼，在牛肉行业中拔得头筹。

在成长速度上（升幅排行）宾达里表现最为突出，仅用1年时间便攀升328个名次，为增速最显著的企业。过去1年里，宾达里总收入增长23.5%至7.05亿澳元，从2014年873名快速跃升至535名。

宾达里公司位于新州北部因弗瑞尔（Inverell）地区，是澳洲第四大牛肉加工商，去年与澳洲牛肉营销及分销公司Sanger Australia合并，经营规模进一步壮大。该公司还于去年7月购买2万头来自新州北部全澳第九大肉牛养殖商——Myola饲育场的优质肉牛，逐步向垂直一体化方向发展。

宾达里牛肉集团产品出口市场遍及55个国家，近年来成功从大宗食品供应商转型为品牌牛肉运营商，遵循“产品直达消费者”的模式。宾达里董事会主席McDonald在评论排名结果时称，“从头至尾”的全面业务重组”和“跟随市场动向满足消费者需求”是推动公司收入增长的重要原因。为确保一年52周内新老客户能够持续获取优质牛肉，未来宾达里还需要设立更多供应链条和“渠道”。

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